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第四章 远期和期货的运用

套期保值、套利和投机是三大运用 领域,本章主要内容是套期保值的 运用 ?套期保值的类型 ?基差风险 ?最优套期保值比率

\f套期保值 2007年8月16日,美国某保险公司预期在9月21日 将有一笔美元资金配置于S&P500成分股,为了防止到时 股市上扬导致买入成本过高,该保险公司决定利用股指 期货进行套期保值 2007年4月16日,国内某企业已知其在9月18日将 有一笔美元货款收入需结汇为人民币,由于人民币处于 升值周期,企业担心美元的相对贬值会给其带来不利的 损失,决定向金沙国际网上娱乐工商银行卖出5个月的美元远期

农场主在种植小麦时,为了防止小麦收割时价格 下跌,决定在期货市场上卖出小麦期货以套期保值

\f若干问题 多头套期保值还是空头套期保值? 利用远期还是期货进行套期保值?

远期或期货操作一定能盈利吗?套期保值能完全 消除风险吗?

应该购买多少期货合约以尽可能实现套期保值?

\f一 套期保值的两种类型

套期保值的两种类型 套期保值是指投资者由于在现货市场已 有一定的风险暴露,因此运用远期(期货)的 相反头寸对冲已有风险的风险管理行为 主要有两种类型—— ?多头套期保值 ?空头套期保值

\f一 套期保值的两种类型

套期保值的两种类型

多头套期保值 也称买入套期保值,通过进入远期或期货市场的 多头对现货市场进行套期保值 ? 现货空头+期货多头 ? 投资者担心现货价格上涨时采用的套期保值策 略,主要目的是锁定未来买入价格

\f一 套期保值的两种类型

套期保值的两种类型

空头套期保值 也称卖出套期保值,通过进入远期或期货市场的 空头对现货市场进行套期保值 ? 现货多头+期货空头 ? 投资者担心价格下跌时采用的套期保值策略, 主要目的是锁定未来卖出价格

\f二 完美与不完美套期保值

完美套期保值

若远期(期货)的到期日、标的资产和交易 金额等条件的设定使得远期(期货)与现货都能 恰好匹配,从而能够完全消除价格风险时,就实 现了完美套期保值

? 不完美的套期保值,则是指那些无法完全消 除价格风险的套期保值

\f二 完美与不完美套期保值

不完美套期保值的表现

期货不完美的套期保值主要源于两个方面——

?基差风险

?数量风险

\f二 完美与不完美套期保值

基差风险 所谓基差是指特定时刻需要进行套期保值 的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之 差,用公式可以表示为

b ? H ?G

b是特定时刻的基差,H是需要进行套期保 值的现货价格,G是用以进行套期保值的期货价 格

\f二 完美与不完美套期保值

基差风险 b0已知,关键是b1 多头套期保值情\r

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